兩種措施不是同一件事。sidecar主要暫停特定方向程式交易委託的效力五分鐘；市場熔斷則在第一、第二階段停止整個現貨市場交易20分鐘。若只看到「暫停交易」而沒有確認範圍與時間，很容易誤解市場實際發生什麼。
第一階段熔斷：跌8%並持續一分鐘
依韓國交易所2026年版交易指南，KOSPI或KOSDAQ相較前一交易日收盤下跌8%以上，且狀態持續一分鐘，就符合第一階段熔斷條件。
啟動後，整個市場停止交易20分鐘。暫停期間不能送出新的買賣委託，但可以取消熔斷前已送出的委託。20分鐘結束後，市場先進行10分鐘單一價格集合競價，待買賣單重新形成價格，再恢復一般連續競價。
第二階段：跌15%之外，還有追加跌幅條件
第二階段不是指數一碰到15%就一定立刻啟動。必須同時符合兩項條件：第一，指數較前一日收盤下跌15%以上；第二，和第一階段觸發點相比再下跌至少1%。兩項條件都要維持一分鐘。
第二階段同樣暫停20分鐘，並以集合競價重新銜接交易。第一與第二階段各自一天只會啟動一次，且為了保留收盤價格形成時間，原則上收盤前40分鐘不再啟動。
第三階段：跌20%後直接結束當日交易
第三階段要求指數較前一日收盤下跌20%以上，且相較第二階段觸發點再下跌至少1%，兩項條件維持一分鐘。
第三階段一旦啟動，當日市場直接停止交易，不再進入20分鐘後恢復的流程；包含取消委託在內的所有新指令也不再受理，盤後交易等其他交易亦不進行。第三階段即使在收盤前40分鐘內仍可啟動。
sidecar為什麼只有五分鐘？
KOSPI sidecar的觸發基準主要看KOSPI 200期貨。當期貨相對基準價格上漲或下跌5%以上並維持一分鐘，交易所會讓相應方向的程式交易委託暫停生效五分鐘。上漲時限制程式買單，下跌時限制程式賣單。
它並沒有讓所有投資人、所有股票完全停手。一般現貨交易仍可能進行，只是降低期貨劇烈波動透過程式套利迅速傳導至現貨的速度。KOSPI sidecar原則上自上午9時5分後適用，且同一交易日不論方向僅啟動一次。
個股VI又是什麼？
韓國市場另有Volatility Interruption（VI，波動性緩和機制）。當單一證券價格在短時間內達到動態或靜態門檻，該標的會從連續競價暫時切換為約兩分鐘的單一價格集合競價。
VI針對個別標的，sidecar針對程式交易傳導，全市場熔斷則針對KOSPI或KOSDAQ整體市場。三者可同日在不同時間出現，但觸發指標、範圍與持續時間完全不同。
7月28日韓股實際走了哪個流程？
KBS World與韓聯社報導，KOSPI與KOSDAQ先觸發賣出sidecar，之後KOSPI跌幅擴大。約上午10時14分，KOSPI較前一日收盤跌逾8%，交易所啟動第一階段全市場熔斷。
觸發附近點位約6,212點、跌幅約8.04%；美聯社午間快照顯示跌幅之後一度擴大至10.5%。這說明暫停交易只能提供重新定價時間，不能保證恢復後立即止跌。
熔斷是保護投資人，還是干預價格？
制度目的在極端行情中提供冷靜判斷與整理委託的時間，降低恐慌、程式交易及流動性瞬間消失造成的無序交易。它不替任何價格背書，也不消除基本面或槓桿風險。
恢復交易後若賣方需求仍大，指數可以續跌；若買方重新進場，跌幅也可能收斂。熔斷管理的是交易秩序與速度，不是決定市場應該值多少。
常見問題
KOSPI跌多少會第一次熔斷？
較前一交易日收盤下跌8%以上並持續一分鐘。
第一階段會停多久？
全市場暫停20分鐘，之後以10分鐘單一價格集合競價銜接連續交易。
第二階段只要跌15%就會觸發嗎？
還需比第一階段觸發點再跌至少1%，且兩項條件維持一分鐘。
跌20%會怎樣？
符合第三階段與追加跌幅條件後，當日交易直接結束，包含取消委託在內的新指令不再受理。
sidecar會讓所有股票停五分鐘嗎？
不會。它主要暫停特定方向程式交易委託效力，並非整個現貨市場停止。
個股VI和全市場熔斷一樣嗎？
不一樣。VI針對單一標的，通常切換成約兩分鐘集合競價。
7月28日啟動的是哪一階段？
KOSPI約在上午10時14分啟動第一階段全市場熔斷；此前另有賣出sidecar。
熔斷後是否一定反彈？
不一定。它只暫停交易，恢復後價格仍由買賣供需決定。
結語
韓股新聞中的「五分鐘」多半指sidecar，「20分鐘、全市場停止」才是第一或第二階段熔斷；第三階段則直接結束當日交易。7月28日KOSPI在賣出sidecar後跌破8%，啟動第一階段全市場熔斷。
本文僅為韓國交易制度與即時事件整理，不構成韓股、ETF、期貨或槓桿商品的交易建議。制度可能修訂，應以韓國交易所最新規則為準。
資料來源
- 韓國交易所，Guide to Trading in the Korean Stock Market
- 韓國交易所，KOSPI市場熔斷制度
- 韓國交易所，程式交易與sidecar制度
- 韓聯社，2026年7月28日KOSPI熔斷快訊
- KBS World，7月28日賣出sidecar與全市場熔斷
- 美聯社，KOSPI熔斷後盤中跌幅
